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面對面─路孔明:生技最大價值就是風險

20150309 
中時電子報/記者杜蕙蓉/專訪

台灣生技產業總市值從2007年的1,500億元,一路飆升到2014年一度衝破8,000億元,基亞事件後出現大幅回檔,整個產業前景混沌不清之際,中天生技集團董事長路孔明接受專訪指出,台灣將會是全球生技的重鎮,生技大時代才剛揭開序幕。
 
不過,他認為,過去台灣領先大陸生技約5年以上的優勢,正因政府的法令綁手綁腳,資金退縮量能遽減。究竟台灣生技產業何去何從?以下是他的看法記要:
 
禁不起第2個基亞事件
 
問:如何看基亞事件後生技股量能急縮?
 
答:生技類股漲多了,本來就應該回檔。去年7月基亞事件加深回檔幅度,量能減少約50%,後來(9月)證券主管機關採取的生技資訊管制措施,進一步導致量能再萎縮約20%,總計整體量能縮減近六成,幅度非常大。
 
其實,生物科技最大的價值就是風險,政府不必過度擔心風險問題,法令要與國際接軌,才能吸引資金和人才。現在生技股市場的流通因資訊管制機能大受影響,主管機關不宜因噎廢食,資訊不實的法律責任是由廠商自行承擔,不應箝制市場資訊,如果讓生技股市場資訊充分流通,量能應該會很快恢復。
 
問:新藥股王浩鼎3/23轉上櫃,你如何看接近400元的浩鼎股價?
 
答:浩鼎的核心新藥乳癌疫苗OBI-822三期臨床數據要到今年底解盲,是一個劃時代的世界級醣體免疫產品,大家都很期待它能成功。但雙盲試驗在沒有解盲之前無從判定成敗,浩鼎目前市值約20億美元,如果成功,這個藥必是全球新藥市場的明星,如果失敗,投資人要理性自行承擔風險。我認為台灣生技市場禁不起第二個基亞事件,公司可以更完整適時揭露訊息,讓投資人能充分評估風險。
 
有藥證公司 投資首選
 
問:隨新藥公司藥證陸續獲捷報,如何評價台灣生技新藥產業的價值?
 
答:新藥價值的浮現點有三個面向可觀察,一是已拿到藥證,一定是第一首選。國內現在有五家藥廠7項產品通過「生技新藥」許可,這些公司可能初期還看不到銷售成果,但新藥藥證獨占與專利優勢,在全球市場充滿了機會,這些將會是後市被持續看好的重要動能。
 
其次是研發中的新藥,特別是已進入三期臨床的新藥,檢視的重心則在該新藥是否有國際性突破的優勢?有授權或被併購的利基嗎?
 
第三是有獲利的公司,此層面涵蓋醫材、製藥和所有生技公司,觀察的指標是每年現金配股的利率超過5%,高於銀行的利率,就比較值得投資。
 
這些以外的公司風險相對高很多,投資人應該充分掌握資訊,嚴控風險。
 
問:以此看來,你認為目前的新藥公司有投資的價值嗎?
 
答:我無法對單一公司評論,但單一藥物的新藥公司會愈來愈沒有競爭力,主要是欠缺研發平台、無法吸引建立優秀團隊,長期發展潛力也很有限。
 
中長期來看,新藥公司合併是未來的趨勢,但有併購能力且具規模的新藥公司不多,主要是少了關鍵性領導科學家和堅強的研發團隊。
 
生技業 重要經濟指標
 
問:台灣有能與世界競爭的新藥公司嗎?
 
答:一個世界級的新藥公司必須具備有:一流國際學術與研發實力的科學家、強大的研發團隊、專利保護的新藥平台技術、以及秒殺的集資能力。以醣蛋白、醣分子、醣疫苗、醣晶片完整醣類新藥與晶片為主的「醣基生醫」會是首選;其次結合台大肺癌與中研院乳癌新藥技術的「協和新藥」,也具有極大優勢,將會是未來台灣生技新藥的重量級國際企業,至於陸續回流的國際知名學者,也不乏極佳投資標的。
 
領先大陸優勢漸流失
 
問:生技股的飆漲還會來嗎?未來前景如何?
 
答:台灣電子產業代工模式出現結構性的崩盤,而生技產業自2007年迄今已隱然成形,尤其近年來重量級的生技公司一家一家相繼成立,頂尖的生化科學家開始回流,人才、資金、技術都具備,隨著世界潮流,生技產業必然是未來30年台灣經濟的重要指標,也會是龐大資金尋找出口的標的,後市長期持續看好。
 
問:如何評估兩岸生技產業競爭優勢?
 
答:大陸市場太大,大型藥企安逸於現狀,中小型廠又沒有動能,普遍不積極研發新藥,在大陸很難聽到藥廠把新藥授權給國際大廠,對進入美國市場做臨床也不如台灣積極,主要是他們市場夠大,不須要打海外市場就能生存。
 
近來大陸政策鼓勵生醫業發展新藥,十二五、十三五規劃陸續把生技產業列為發展重心,吸引以色列與歐美新藥公司積極和大陸合作,台灣過去領先大陸生技產業約5年的優勢正逐漸消失中。